全球 AI 资本动向周报 · 第 7 期（2026-09-30—2026-10-06）
本周覆盖区间为 2026-09-30 00:00 至 2026-10-06 24:00（Asia/Shanghai），以中国与美国为主战场，四类事件全覆盖：一级融资（E1）、并购整合（E2）、IPO/上市进展（E3）、基金募集（E4），另附其他地区简表。窗口外材料一律标「背景，非本周」。报告只使用免费公开源、每周现抓现用，不做二级市场荐股、不给买卖点、不构成投资建议。
一句话结论：本期被「中国国庆假期」切成两段——中国侧前五天近乎停摆，最后一日由两笔超大额基础模型融资压轴；美国侧基础设施两翼继续吸金，而并购与 IPO 开始从「叙事定价」转向「现金流与交付定价」。
本周五笔最大交易
- DeepSeek 新一轮融资（中国·S2 基础模型）：据报已募得至少 800 亿元人民币（彭博口径，最终或近 1,000 亿元；公司原目标约 500 亿元），腾讯、宁德时代为领投方之一；资金指向内蒙古自建数据中心与至少 16 万枚华为 AI 加速器集群，并为 2027 年初 IPO 奠基。金额三档并存，证据等级 B，单源链未独立复核。
- Supabase US$150M 新融资 + 收购 Turso（美国·S3/S4）：GIC 领投、CapitalG 与 IronArc、SquarePeg 参投，距上轮 US$500M 仅 4 个月；同案收购 SQLite 系数据库 Turso，把「每 agent 一库、海量隔离」确立为产品北极星。估值与并购对价均未披露，证据等级 B（一级新闻稿）。
- GMI Cloud US$668M（美国·S1 算力）：其中 US$223M 为 Series B 股权、US$445M 为银行授信（CTBC 领办），ARCHIV 领投、NVIDIA 参投，用于扩张美国/台湾/东南亚 GPU 产能与推理服务。证据等级 B（一级新闻稿）。
- 月之暗面 Pre-IPO 最后一轮私募（中国·S2）：媒体称投后估值约 500 亿美元，金额与投资方未披露，公司无口径。证据等级 B（据知情人士）。
- 奕斯伟计算港股招股（中国·S1/E3）：发售价 1.48—1.59 港元/股，集资最多约 25 亿港元，9 家基石合计认购约 11.6 亿港元，10-05 孖展超购约 4.5 倍，预计 10-09 挂牌。证据等级 B（多源一致；超购为单时点单源）。
三个关键数字
- 交易笔数与披露额：中国侧入表事件 11 条（E1 6 · E2 0 · E3 3 · E4 2），美国侧约 42 条（E1 30 · E2 5 · E3 1 · E4 6）；美国侧单笔最大股权融资为 GMI Cloud US$223M（另有 US$445M 授信单列），最大并购为背景项 AMD/World Labs US$8.2B（09-28，窗口外）。
- 最热赛道：两侧同为 S1 算力与物理基础设施；美国次热为 S3/S4（Agent 数据面与运行时），中国次热为 S2（基础模型）。
- 节奏差：中国侧事件高度集中在 09-30 与 10-06 两天（国庆假期中段为零），美国侧均匀分布于整周且以早期轮次为主——中国「脉冲式」、美国「绵延式」。
资本总览：中国脉冲、美国绵延
| 口径 | 中国（大陆 + 香港） | 美国 |
|---|---|---|
| E1 一级融资 | 6 条 | 30 条（其中 2 条经核为非美主体：Metaview=英国、Restate=德国） |
| E2 并购整合 | 0 条（窗口内未检索到确证交易） | 5 条（对价均未披露） |
| E3 IPO/上市进展 | 3 条（一微科技聆讯、奕斯伟计算招股、可灵AI 筹备 C 级）+ 2 条非 AI 对照 | 1 条挂牌（Accelevation，首日破发） |
| E4 基金募集 | 2 条（五源识远 LP 扩容、顺丰 LP 累计） | 6 条（AI 专向仅 BAG Ventures US$11.3M） |
| 披露总额（仅有明确金额者，原币种分列） | E1 单笔量级：DeepSeek「至少 800 亿元」、芯光界「近 10 亿元」、苏度「超 10 亿元」、星络/极豆「超 1 亿元」；E3 集资最多 25 亿港元 | E1 约 US$2.0B+（含 Maxwell Power US$800M 承诺、GMI Cloud US$668M 含债务 US$445M）；E4 有金额约 US$7.5B（多为非 AI 专向） |
| 平均单笔 | 因多数金额为量级表述且有未披露项，不作计算 | 大量 US$10M—60M 轮次，受两笔大额拉高，不作单一均值 |
| 最活跃轮次 | 战略融资 / Pre-IPO 与大额早期并存 | Seed—Series C |
| 最热赛道 | S2 基础模型、S1 算力基建 | S1 算力基建、S3/S4 基础设施与 Agent |
| 证据等级分布 | A 级 4 项（港交所聆讯/递表、CSRC 备案发布、AMAC 数据）/ B 级约 18 项 / C 级 2 项 | A 级 1 项（ACCV 的 S-1）/ 其余 B 级为主，少数 C 级 |
| 政策与国资 | 湖北省「人工智能+」三年行动方案（09-30）；CSRC 境外上市备案表（09-30）；实业资本（矿业/化工/农牧/消费）涌入科技 GP | 本期无新增 AI 专项政策；主权/产业资本以 GIC 领投 Supabase、NVIDIA 参投 GMI Cloud 的形式出现 |
一句话判断：中美两侧的资本都继续向 S1 算力基建 与 S3/S4 基础设施 集中，但美国侧出现「基础设施吸金 + 一级估值纪律回归（IPO 破发）」的分叉，中国侧则表现为「大模型巨额融资 + 国资/实业 LP 托底」。
中美节奏差异解读：中国侧本期呈现「脉冲式」——10 笔窗口内事件（含 E3/E4）集中在 09-30 与 10-06 两天，10-01 至 10-05 因国庆假期无新增披露；09-30 集中在硬科技早期（芯片、光互连、具身、汽车 AI），10-06 集中在基础模型超大额。美国侧则是「绵延式」——四类事件均匀分布在整周，单笔规模以 US$10M—60M 为主，由 2 笔 US$150M+ 的基础设施融资拉高。对从业者的直接含义：中国的资本信号更依赖「假期前后的公告窗口」，评估融资环境时需按周内公告日历打折；美国则更接近连续市场，适合用滚动数据观察趋势。
计数口径说明：本期事件计数分 A/B 级确证与 C 级传闻两档，基金募集与公司融资分列；币种按 USD/CNY/HKD 分列、不做换算合并；「披露总额」只对已披露明确金额的事件求和，未披露项不计入、不估算。中国侧入表 11 条（E1 6 / E3 3 / E4 2，E2 静默），美国侧约 42 条（E1 30 / E2 5 / E3 1 / E4 6，含 2 条经核为非美主体），其他地区 7 条；C 级传闻见后文传闻一节，单独列示不计入确证数。
事件清单
本节按主场分列，字段为：公司/主体｜国别｜赛道｜类型｜轮次/阶段｜金额（原币种）｜估值｜投资方/出资方｜首次公告日｜来源｜证据等级。金额保留原币种、不换算；未披露写「未披露」。
中国主场
E1 一级融资（6 条）
| 公司 | 赛道 | 轮次/阶段 | 金额 | 估值 | 投资方 | 公告日 | 来源 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek（深度求索） | S2 | 新一轮（市场称 Pre-IPO） | 至少 800 亿元（报道称最终或近 1,000 亿元） | 未披露 | 腾讯、宁德时代（领投方之一） | 2026-10-06 | 星岛头条（彭博转述）、凤凰科技 | B（单源链） |
| 月之暗面 | S2 | Pre-IPO 最后一轮私募 | 未披露 | 约 500 亿美元（投后，据报） | 未披露 | 2026-10-06 | 21 世纪经济报道、新浪财经 | B（据知情人士） |
| 星络互联（天津） | S1 | 天使 + 天使+ | 累计超 1 亿元 | 未披露 | 天津各级政府类引导基金 + 十余家硬科技机构/上市公司/地方国资 | 2026-09-30 | 新浪财经（天津日报） | B |
| 芯光界（上海） | S1 | Pre-A + A | Pre-A+A 累计近 10 亿元 | 未披露 | 华映资本、Lumicore、九天创投、红点、松禾、Acer Investment 等近 20 家 | 2026-09-30 | 投中网、智东西 | B（双源） |
| 苏度科技 | S7 | 新一轮 | 超 10 亿元 | 未披露 | 国投先导/国投孚腾、国泰海通联合领投；小米等老股东跟投 | 2026-09-30 | 投资界、新浪财经 | B（双源） |
| 极豆科技 | S6 | 战略融资 | 超 1 亿元 | 未披露 | 华民投、张科垚坤、金雨茂物、点亮资本 | 2026-09-30 | 36 氪 | B（单源） |
E2 并购整合（0 条）：本周未检索到中国（大陆 + 香港）AI 相关、确证在窗口内首次公告的并购交易。国庆假期（10-01—10-05）A 股/港股公告基本停摆，09-30 与 10-06 亦无重大控制权交易披露。此为「本周静默」的可验证现状，不等于不存在。临近交易（恒为科技/数珩科技 4.67 亿元、香山股份/武珞智慧 8 亿元、艾融软件/北京人和 1.4 亿元、具身智能初创 8.1 亿元控壳）均在窗口外，标「背景，非本周」。
E3 IPO/上市进展（3 条 AI + 2 条非 AI 对照）
| 主体 | 赛道 | 阶段 | 金额/规模 | 关键数值 | 出资/认购方 | 公告日 | 来源 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 一微科技（珠海） | S7 | 通过港交所主板聆讯（18C） | 拟募资超 1 亿美元（市场消息） | 估值未披露；小米长江产业基金 3.57%、格力为股东 | 基石未披露 | 2026-09-30 | 港交所披露易、财华网、新浪财经 | B（聆讯）；募资额 C |
| 奕斯伟计算（01256.HK） | S1 | 招股并按区间定价 | 集资最多 25 亿港元（净额中位数约 23 亿港元） | 市值约 325—350 亿港元；10-05 孖展超购约 4.5 倍 | 9 家基石合计约 11.6 亿港元 | 09-28 招股；10-05 超购；预计 10-09 挂牌 | 21 世纪经济报道、观点网、国投证券国际研报 | B |
| 可灵 AI（快手旗下） | S2 | 港股 IPO 筹备（据报） | 拟募至少 10 亿美元（据报） | 投前估值 180 亿美元（2026-06 据报） | 承销商据报为中金、高盛、瑞银 | 2026-10-06 | 同花顺、财联社、观点网 | C（保留「据报/拟」措辞） |
| 百普赛斯（300685.SZ） | 非 AI | 递交港交所上市申请 | 未披露 | 市值约 237 亿元 | 未披露 | 2026-09-30 | 港交所披露易 | B（对照） |
| 基滙資本房地产私募债 OFC | 非 AI | 递交上市申请 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 2026-10-02 | 港交所披露易 | B（对照） |
结构口径：前三季度港股 115 只新股募资 3855.66 亿港元（同比数量 +60%、金额 +100%）；9 月 A 股上会 9 家全部过会、上市 21 家、首发募资 260.53 亿元；CSRC 备案表（截至 09-30）在审 238 家（186 家赴港、49 家赴美），9 月 8 家获备案批文（含一微科技）。均为 B/A（发布事实）级；A 股窗口内新受理/过会/注册「本次未检索到」，不等于零宗。
E4 基金募集（2 条 + 结构口径）
| 基金/主体 | 赛道 | 阶段 | 金额 | 出资方 | 公告日 | 来源 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 五源识远（五源资本境内主体） | S3/S5 通用 | LP 扩容/工商变更 | 出资总额 1000 万元→4.5 亿元 | 小米关联瀚星创投 1 亿元、宿迁天强 5000 万元、上海时通运来 5000 万元、四川峨胜水泥 3000 万元等 | 2026-09-30 | 投资界 | B（工商明细非官方公示） |
| 顺丰控股（作为 LP） | 泛硬科技 | LP 出资（累计） | 报道称 9 年累计投出 13 亿元 | 经纬创投等 GP | 2026-09-30 | 新浪财经 | B |
结构口径：窗口内多只基金由科创板日报 10-04 综述（高榕长赢目标 32.61 亿元、砺思星深 26.4 亿元、经纬创奕未来目标 70 亿元/已认缴 37.21 亿元），其原始公告多在 9 月中下旬→标「背景，非本周」；但「实业资金（矿业/化工/农牧/消费）成规模进入科技 GP 的 LP 名单」是本期可观察的结构变化。政策与国资：湖北省 09-30 印发《深入实施「人工智能+」三年行动方案（2026—2028）》，明确以楚天凤鸣科创母基金、长江数字经济产业基金、人形机器人产业投资母基金等引导 AI 应用，并提高创投早期风险容忍度（原文被 HTTP 412 拦截未读，条款依二手转述、逐条限述）。
美国主场
E1 一级融资（30 条，均 B 级公司稿/权威媒体）
| 公司 | 赛道 | 轮次 | 金额 | 估值 | 投资方 | 公告日 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GMI Cloud | S1 | Series B | US$223M 股权（+US$445M 授信） | 未披露 | ARCHIV 领投、NVIDIA 参投 | 09-30 |
| CScale | S1 | 出隐身 | US$145M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Fortem Technologies | S7 | Series B | US$50M | 未披露 | Lockheed Martin 领投 | 09-30 |
| Flow Engineering | S3 | Series B | US$50M | US$750M（投后） | Valor Equity 领投 | 09-30 |
| Metaview（英国） | S4/S5 | Series C | US$60M | 未披露 | Insight Partners 领投 | 09-30 |
| Restate（德国） | S4 | Series A | US$20M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Ascerta | S3/S5 | 融资 | US$18M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Novele | S6/S1 | Series A | US$17M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Miter | S6 | Series B | US$40M | 未披露 | Battery Ventures | 09-30 |
| Relay | S6 | 融资 | US$36M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Quotr | S6 | 融资 | US$4M | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Beltic | S4 | 出隐身 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 09-30 |
| Armadin | S3（安全） | Series B | US$255.5M | >US$2.5B（投后） | 领投未确认（据转载 a16z 参与/联合领投） | 10-01 |
| Volantis | S1 | Series A | US$88M | 未披露 | 未披露 | 10-01 |
| doxx.net | S3/S4 | Series A | US$38M | 未披露 | a16z 领投 | 10-01 |
| OuterSignal | S5 | Series A | US$22M | 未披露 | 未披露 | 10-01 |
| Maxwell Power | S1（储能） | 投资承诺 | US$800M | 未披露 | Fairtide Partners | 10-01 |
| Parakeet Health | S6 | Series A | US$10M | 未披露 | 未披露 | 10-01 |
| Homeward | 非 AI（地产金融） | Series D | US$120M（+US$330M 债） | 未披露 | 未披露 | 10-01 |
| Supabase | S3/S4 | 新融资 | US$150M | 未披露 | GIC 领投；CapitalG、IronArc、SquarePeg | 10-02 |
| Augmeta | S3 | Seed | US$3M | 未披露 | Depth Ventures 领投 | 10-02 |
| Valon | S6（房贷） | Series D | US$150M | US$2.3B（投后） | Ribbit Capital 领投；a16z 等 | 10-05 |
| Namespace | S3 | Series B | US$42M | 未披露 | Scale Venture Partners 领投 | 10-05 |
| Clockwork.io | S1/S3 | 融资 | US$31M | 未披露 | 未披露 | 10-05 |
| Ghost AI | S7/S5 | Seed | US$11M | 未披露 | a16z | 10-05 |
| UpSmith | S6 | Series A | US$10M | 未披露 | 未披露 | 10-05 |
| Factory | S3 | 战略投资 | 未披露 | 未披露 | Menlo Ventures | 10-05 |
| Melius | S4/S5 | Series A | US$20M（聚合另写 US$25M，口径冲突） | 未披露 | CRV 领投 | 10-06 |
| Siena AI | S5 | Series A | US$17M | 未披露 | York IE | 10-06 |
| Aventra | S7（国防） | 战略融资 | US$17.5M | 未披露 | Konvoy 领投 | 10-06 |
注：Metaview、Restate 经国别二次核验为非美主体（英/德），保留于美国线供参考、不重复计数；Maxwell Power、Homeward AI 相关性弱，仅作资本面参照。
E2 并购整合（5 条，对价均未披露）
| 标的 | 收购方 | 赛道 | 公告日 | 等级 |
|---|---|---|---|---|
| Turso | Supabase | S4（agent SQLite/数据库） | 10-02 | B（一级稿） |
| Flamel.ai | Yext | S5（付费媒体 AI） | 10-01 | C/B（待一手核） |
| Flowie | Sovos | S6（财税 agent 编排） | 10-01 | C（聚合转述） |
| Canoe Intelligence | Bloomberg | S6（私募市场数据 AI） | 10-02 | C（聚合转述） |
| Geometric Solutions | Saratech | 工业 PLM（非 AI 核心） | 10-02 | C |
背景（窗口外，非本周）：AMD 以 US$8.2B 全股票收购 World Labs（EDGAR 8-K，09-28）；Dynatrace 以 US$915M 收购 Arize（08-13）。本周窗口内无 ≥US$1B 的已披露 AI 并购。 主题集中在「agent 数据底座 + 垂直工作流补强」。
E3 IPO/上市进展（1 条挂牌）
- Accelevation Holdings（NASDAQ: ACCV）：数据中心/AI 基建标的，定价 US$18/股（低于 US$20—24 目标区间），发行 3,000 万股 Class A、募资约 US$540M；09-30 在 Nasdaq Global Select 挂牌，首日开盘 US$17.55、收 US$17.95，破发；市值媒体口径约 US$3.9B—4B（两源并列）。EDGAR 有其 S-1（09-02）与 S-1/A，CIK 2141406。A（EDGAR 存在 + 挂牌事实）/ B（金额与估值）。
- EDGAR 窗口内 AI 相关 S-1 命中 16 条，其中 Fusemachines（FUSE）、GridAI（GRDX）、T3 Defense（DFNS）仅列待核实线索，不当作 AI IPO。
- 背景：Anthropic 招股书要点外泄（Reuters 09-28、NYT 09-29），仍停在「外泄 + 传闻」阶段，不作已备案对待。
E4 基金募集（6 条）
| 基金 | 规模 | 聚焦 | 公告日 | 等级 |
|---|---|---|---|---|
| BAG Ventures Fund I | US$11.3M | 企业级 AI（种子/Pre-seed）；Google 系创始人，Jeff Dean 参投 | 09-30 | B |
| Ares Global Structured Solutions | US$4.2B | 结构化信贷（非 AI 专向） | 10-01 | B |
| Stride Consumer Partners Fund II | US$550M | 消费（非 AI 专向） | 09-30 | B |
| Iron Path Capital Fund II | US$450M | 工业（非 AI 专向） | 10-05 | B |
| Niobrara Capital Founders Fund | >US$1.5B | 综合（非 AI 专向） | 10-05 | B |
| Energy Capital Partners 续期载体 | US$834M | 能源 | 10-05 | B |
本周唯一明确的 AI 专向美元新基金是 BAG Ventures Fund I（US$11.3M）；大额 AI 募资集中在 9 月中下旬（Bessemer US$5.75B、Bain US$1.6B，均标背景）。美国侧本期无主权/国家队 AI 专项基金新增。
其他地区简表
| 公司/基金 | 国别 | 赛道 | 类型 | 金额 | 出资方 | 公告日 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hadrian | 荷兰 | S3（AI 安全） | E1 Series B | US$40M | Smartfin、Forgepoint Capital | 10-06 | B |
| Enso | 以色列 | S5 | E2 收购（PPG Digital + LeadCoverage） | 最高 US$25M | 收购方 Enso | 10-05 | B |
| Enso | 以色列 | S5 | E1（轮次未披露） | US$15M（据转述 Calcalist） | 未披露 | 10-05 | C（待核） |
| IPID | 新加坡 | S6（金融科技，AI 相关性弱） | E1 Series A | US$16M | Foundation Capital 领投 | 10-05 | B |
| Headline EU VIII | 欧洲（法/德/英） | E4 | 终关 | US$400M | KfW、EIF、family offices | 10-01 | B |
| DIG Ventures Fund III | 英国/欧洲 | E4 | 终关 | US$120M | 未逐项披露 | 10-01 | B |
| Ives Ultra AI（NYSE: IVAI） | 美国 | E4（封闭式基金挂牌） | 定价并挂牌 | US$200M（20M 股 × US$10） | 公开市场 | 09-29/30 定价、约 10-01 挂牌 | B |
背景补证（窗口外）：SiMa.ai US$150M @US$1.45B（09-28）、Mubadala × Together AI（09-29）、以色列 9 月 US$2.77B/28 笔。其他地区 E3（IPO/上市）窗口内无可核实条目；CVC 专项新基金与 S 基金/二级份额交易本期空白——均为缺口，不以旧闻凑数。
赛道资本热度对照（S1—S7）
| 赛道 | 美国 | 中国 | 依据（一句） |
|---|---|---|---|
| S1 算力与物理基础设施 | 升温 | 升温 | 美国 GMI Cloud US$223M 股权、CScale US$145M、Volantis US$88M（光子学破内存墙）、Clockwork.io US$31M；中国芯光界近 10 亿元（光互连 NPO/CPO）、星络互联、奕斯伟计算招股，均指向算力瓶颈向互连/内存/交付转移 |
| S2 基础模型与模型经济 | 持平（大额均窗口外） | 升温 | 美国本期无窗口内模型层大额融资，Anthropic S-1 仍为背景/传闻；中国 DeepSeek 据报至少 800 亿元、月之暗面约 500 亿美元投后 |
| S3 AI 原生基础设施与开发工具 | 升温 | 持平 | 美国 Supabase US$150M、Namespace US$42M、doxx.net US$38M、Flow Engineering US$50M；中国本期无窗口内 S3 独立事件 |
| S4 Agent 基础设施与自主软件 | 升温 | 待明确 | 美国 Restate US$20M、Supabase 收购 Turso、Melius US$20M、Beltic 出隐身；中国本期无独立事件 |
| S5 横向 AI 应用 | 活跃 | 持平 | 美国 Siena AI US$17M、OuterSignal US$22M、Ghost AI US$11M；中国本期无窗口内同类大额 |
| S6 垂直行业 AI | 持平 | 持平 | 美国 Valon US$150M@US$2.3B、Miter/Relay/Parakeet/UpSmith；中国极豆科技（汽车 AI）超 1 亿元，量级小、未见加速 |
| S7 具身智能/机器人/AI 终端 | 升温 | 升温 | 美国 Fortem US$50M、Aventra US$17.5M、Ghost AI US$11M（AI 电脑）；中国苏度科技超 10 亿元（具身全栈）+ 一微科技过聆讯（机器人芯片） |
一句判断：本期中美共同点是 S1 与 S7 同时升温（算力交付 + 具身落地），分岔点是美国 S3/S4（Agent 数据面与运行时）已形成独立资本主题，而中国该层本周期内仍无独立事件。
估值风向与进退潮：本期可见的估值口径极少（仅 Armadin >US$2.5B、Valon US$2.3B、Flow Engineering US$750M 投后；背景项 SiMa.ai US$1.45B 投后），因此不下估值倍数结论。可观察的结构信号有三：一是「大额基础设施 + 小额垂直应用」的哑铃结构与 2026 年迄今一致，尚未见到向应用层扩散；二是 IPO 端出现定价纪律回归（Accelevation 低于区间定价并破发），与一级市场高热度形成反差；三是具身智能（S7）与光互连（S1 子环节）在两侧同时升温，属于「起势」方向，而传统 DDIC、消费级芯片环节被卖方认为「已反映成长期权」，属于「降温/分化」方向。
关键交易深读
下面挑出 5 笔最具信息量的交易（中国 3 / 美国 2），逐笔拆解钱从哪来、用途与下一步、赛道位置、风险以及对本团队的直接含义。
DeepSeek 新一轮融资（中国·S2）
- 交易事实：DeepSeek（杭州深度求索），新一轮股权融资（公司第二轮，市场称 Pre-IPO），据报至少 800 亿元（彭博、最终或近 1,000 亿元），腾讯、宁德时代为领投方之一；估值未披露。B，单源链未独立复核。
- 钱从哪来：互联网平台资本（腾讯：算力/流量/云生态）+ 产业资本（宁德时代：AI 落地制造与能源）；触发点是 V4 Flash 的性价比重定义带动投资者兴趣。
- 用途/下一步：内蒙古新建大型数据中心，部署至少 16 万枚华为 AI 加速器；为 2027 年初 IPO 奠基（均「据报/计划」）。
- 赛道位置：与月之暗面、智谱、MiniMax 同属国产大模型第一梯队，一级市场正把「国产大模型 + 国产算力」打包定价；若 800—1,000 亿元成立，将刷新国内 AI 单轮量级。
- 风险：金额 500/800/1,000 亿元三档并存；估值、完整名单、条款均未披露；公司无回应。
- 对我们的含义：国产模型龙头自建算力 + 国产芯片集群，将改变推理成本曲线与供给结构，直接影响 Agent 应用的 token 成本与部署选型；腾讯/宁德时代入局提示「模型—算力—场景」纵向整合，需关注生态接入位。
苏度科技超 10 亿元融资（中国·S7）
- 交易事实：苏度科技（上海，2025 年成立），新一轮超 10 亿元；上海国投旗下国投先导、国投孚腾与国泰海通联合领投，道禾长期、东风资产、国开金融、小米等跟投；估值未披露。B（投资方名单双源）。
- 钱从哪来：地方国资托底 + 券商系 + 产业链绑定；押注团队（联合创始人苏昊为 3D 视觉/具身智能学者）与全栈自研具身仿真引擎。
- 用途/下一步：推进技术研发与真实产业验证；与宁德时代联合开发电池模组组装系统，目标从「项目定制」走向「能力复用」。
- 赛道位置：差异化在仿真/数据基础设施层而非整机；出资方含「被服务方（宁德时代）」与「终端方（小米）」，说明市场在给「谁掌握具身数据与可复用技能」定价。
- 风险：轮次、估值、精确金额未披露；Sudo R1 的 98%/99.5% 成功率为公司口径、无第三方复现；仿真数据能否外推到真实产线仍待验证。
- 对我们的含义：「可复用技能 = 机器人智能体」的方法论与 LLM Agent 的 tool/skill 复用同构；上海国投系基金是本期具身智能关键出资方，建议列入跟踪。
奕斯伟计算（01256.HK）RISC-V+AI 的港股定价（中国·S1/E3）
- 交易事实：发售价 1.48—1.59 港元/股，发行 15.7 亿股 H 股，集资最多约 25 亿港元；总市值约 325—350 亿港元（对应 2025 年 P/S 11.4—12.3 倍）；9 家基石合计约 11.6 亿港元；10-05 孖展约 13.7 亿港元、超购约 4.5 倍，预计 10-09 挂牌。B。
- 钱从哪来：基石为「国资平台 + 产业资本 + 境外机构」混合；产业资本入局被解读为对业务确定性的背书。
- 用途/下一步：约 35% 迭代芯片产品、30% 增强软硬件平台（RISAA）、15% 潜在战略并购、10% 全球化与 10% 营运资金。
- 赛道位置：RISC-V 已写入国家「十五五」电子信息制造业规划与香港重点产业；市场排名口径存在差异（「国产最大人机交互芯片」vs「全市场份额 5.7% 第 4」），引用需二选一并写清分母。
- 风险：2025 年经调整净亏损仍达 12 亿元；招股 P/S 高于传统 DDIC 厂商，卖方认为「已反映成长期权」（属卖方观点）；无绿鞋机制；原始招股书本次未逐页读取。
- 对我们的含义：端侧 Agent 推理的硬件底座多了一条可评估的国产 RISC-V 供应链（EIC77 系列可跑轻量化大模型）；其汽车/机器人芯片布局与 S7 同源，可作为机器人/车载 Agent 选型的国产备选观察点。
Supabase US$150M + 收购 Turso（美国·S3/S4）
- 交易事实：Supabase 新融资 US$150M，GIC 领投、CapitalG/IronArc/SquarePeg 参投，估值未披露；距上轮 US$500M 仅 4 个月。同案收购 Turso（对价未披露），创始人 Glauber Costa 加入任 Head of Agentic Services。B（一级新闻稿）。
- 钱从哪来：GIC＝主权资本直接进入「AI 原生数据底座」；CapitalG＝Alphabet 生态接口（CEO 明言「连接 Alphabet 生态」）。
- 用途/下一步：加速 agent-driven databases 产品线、为员工提供流动性、消化 Turso 把「按需、海量、隔离的单 agent 数据库」变成默认能力。
- 赛道位置：处 S3×S4 交界；公司自述每月新增 >100 万用户、>400 万个数据库，其中 70% 新库由 agent/AI 工具创建（公司口径，未独立核实）。
- 风险：估值未披露；US$150M 中「新钱」占比不清；EDGAR 尚无本轮 Form D；多家二手实为同稿扩散、不构成独立二源。
- 对我们的含义：若「agent 自动开库」成为默认，控制面/数据面的默认件之争价值上移；可评估把「单 agent 独立库」作为默认隔离与合规方案，替代共享库 + 逻辑隔离。
GMI Cloud US$668M（美国·S1）
- 交易事实：US$668M = US$223M Series B 股权 + US$445M 银行授信（CTBC 领办），必须区分股权与债务；ARCHIV 领投、NVIDIA 参投，APAC 机构（DSC、Trend Micro、KB、Kyobo、KT）跟投；估值未披露。B（一级新闻稿）。
- 钱从哪来：NVIDIA 参投＝供给侧把区域化 GPU 产能纳入生态；亚洲长线资本要「本地合规算力」。
- 用途/下一步：扩张美国/台湾/东南亚产能，扩推理服务；接续「台湾 AI Factory」与「日本主权 AI」。
- 赛道位置：neocloud 竞争（CoreWeave/Lambda/Nebius/Crusoe/Together），GMI 差异化在台湾供应链 + 亚洲主权/合规需求；叙事从「有 GPU」转向「按时交付的容量」。
- 风险：US$668M 含 US$445M 债务，误作股权会严重高估；估值未披露；ARR「>9 倍」与「每周约 4 万亿 tokens」均为公司口径；无 EDGAR 登记佐证。
- 对我们的含义：推理算力正在「区域化/主权化」，选型应把跨区部署 + 数据合规 + 交付 SLA 纳入供应商分层；NVIDIA 通过入股绑定区域算力商，需预留议价与替代路径。
趋势判断
- 现象：中美两侧本期金额最大的交易都落在算力/基础设施层，而非模型或应用层。→ 支撑证据：美国 GMI Cloud US$223M 股权（S1）、Armadin US$255.5M（S3 安全）、Supabase US$150M（S3/S4）；中国芯光界近 10 亿元（S1 光互连）、奕斯伟计算招股（S1）。→ 判断：资本对「AI 基础设施」的定价权重仍高于应用层，且瓶颈正向互连/内存/交付确定性迁移。→ 确定性：高。
- 现象：Agent 数据面与运行时在美国已形成独立资本主题。→ 支撑证据：Supabase 收购 Turso + Restate US$20M + doxx.net US$38M + Beltic 出隐身，同周出现。→ 判断：「agent 的状态/记忆/网络/评测」正被单列定价，属 S3×S4 新战场。→ 确定性：中（中国侧本周无对标事件，无法互证）。
- 现象：一级热度与 IPO 估值纪律出现分叉。→ 支撑证据：AI 基建标的 Accelevation 定价低于 US$20—24 区间、首日破发（Reuters 09-30）；同期一级市场仍有 US$150M—255.5M 轮次。→ 判断：公开市场开始按现金流/定价纪律而非叙事定价，与一级热度形成反差，值得持续对照。→ 确定性：中（单一标的、单周）。
- 现象：中国侧大模型融资量级跳升，且与国产算力深度绑定。→ 支撑证据：DeepSeek 据报至少 800 亿元（拟部署至少 16 万枚华为加速器）；月之暗面据报投后约 500 亿美元。→ 判断：一级市场正把「国产大模型 + 国产算力」打包定价；但两笔均为单源链，确定性受限。→ 确定性：低-中。
- 现象：中国 LP 结构出现「实业资金 → 科技 GP」的迁移。→ 支撑证据：五源识远新增小米/刘强东系/好未来系 LP（09-30）；窗口内综述显示矿业/化工/农牧/消费资金成规模进入科技 GP。→ 判断：在国资/引导基金之外，传统实业资本正成为 AI 创投的稳定资金来源，削弱对单一政府资金的依赖。→ 确定性：中。
- 现象：欧洲「钱进早期基金、缺大标的」。→ 支撑证据：窗口内 Headline EU VIII US$400M 与 DIG Ventures Fund III US$120M 两只 AI 早期基金同日终关，而欧洲公司级大额轮次仅 Hadrian US$40M。→ 判断：欧洲处于「资金供给先于标的」阶段。→ 确定性：中。
投资含义与行动建议
- 关注（立即验证）——Agent 数据面默认件之争：随 Supabase 收购 Turso，评估「每 agent 一独立库」作为多租户隔离/合规默认方案的可行性与迁移成本；本期依据：Supabase US$150M + Turso 收购（10-02）。
- 关注（跟踪指标）——国产算力供给与推理成本：跟踪 DeepSeek 内蒙古数据中心实质动工、华为加速器集群落地、IPO 递表节点；若落地，重新评估自建 vs 外购推理的临界点。本期依据：DeepSeek 据报至少 800 亿元、至少 16 万枚华为加速器。
- 接触（供应链）——区域化/主权算力供应商分层：将「跨区部署 + 数据合规 + 交付 SLA」纳入供应商评估；本期依据：GMI Cloud US$668M（含 US$445M 授信）、NVIDIA 参投。
- 深入验证（具身数据层）：把「仿真数据 + 智能体编排替代定制集成」作为具身落地可行性的核心假设，盯客户产线复制案例与第三方评测。本期依据：苏度科技超 10 亿元、与宁德时代联合开发。
- 暂不建议：在一级市场对「光互连 NPO/CPO」商业化节奏下重注。本期依据：芯光界产品仅到技术验证阶段、成立 5 个月 5 轮、估值未披露。
- 接触（LP 生态）——中国国资与实业双轨：跟踪上海国投系（具身）、湖北省级母基金群（AI 应用）与实业 LP 入场的连续性；本期依据：苏度科技国资领投、五源识远实业 LP 扩容、湖北三年行动方案。
- 关注（退出节奏）——顶级资产的 IPO 窗口：Anthropic 仍为外泄/传闻阶段、奕斯伟 10-09 挂牌、一微科技待定价，顶端退出窗口若打开将重塑一级退出预期；本期依据：E3 本期 4 笔进展。
观察名单（12 家）
| 公司 | 国别 | 赛道 | 本期事件 | 为什么值得盯 | 下一验证点 |
|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 中国 | S2 | 据报至少 800 亿元新融资 | 国产模型 + 国产算力纵向整合的风向标 | 公司/监管口径确认、数据中心动工、IPO 递表 |
| 月之暗面 | 中国 | S2 | Pre-IPO 据报投后约 500 亿美元 | 国内大模型估值锚 | 金额/资方披露、递表进展 |
| 苏度科技 | 中国 | S7 | 超 10 亿元新一轮 | 具身数据/仿真层平台定价 | 产线复制案例、第三方评测 |
| 芯光界 | 中国 | S1 | Pre-A+A 近 10 亿元 | 光互连 NPO/CPO 国产化瓶颈环节 | NPO 光引擎量产客户导入 |
| 奕斯伟计算 | 中国 | S1 | 港股招股、10-09 挂牌 | RISC-V+边缘 AI 定价基准 | 首日表现、基石锁定、并购额度去向 |
| 一微科技 | 中国 | S7 | 通过 18C 聆讯 | 机器人芯片（SLAM SoC）方案商范式 | 定价区间、基石名单、挂牌首日 |
| Supabase | 美国 | S3/S4 | US$150M + 收购 Turso | Agent 数据面默认件之争 | Form D、估值、Turso 整合进展 |
| GMI Cloud | 美国 | S1 | US$668M（含授信） | 区域化/主权算力交付 | 产能落地、客户集中度、下一轮估值 |
| Armadin | 美国 | S3 | US$255.5M @>US$2.5B | AI 安全高估值基准 | 领投方确认、收入结构 |
| Valon | 美国 | S6 | US$150M @US$2.3B | 垂直 AI 在利率敏感行业的定价 | 融资后单位经济、留存 |
| Restate | 德国 | S4 | US$20M Series A | Agent 运行时（durable execution） | 企业采用、云厂收编风险 |
| doxx.net | 美国 | S3/S4 | US$38M（a16z 领投） | Agent 网络/身份层 | 开源生态、付费转化 |
重大传闻（C 级）
以下保留原文措辞，均属传闻或未证实，仅作信号。
- SpaceX 据报洽购以色列 AI 初创 Decart（视频/世界模型），金额或达约 US$7B——据 i24NEWS 10-04 报道，属传闻、未证实，仅作信号。
- 可灵 AI（快手旗下）据报筹备港股 IPO，拟募至少 10 亿美元、承销商据报为中金/高盛/瑞银，目标 2027 年初递表——据报/拟，无公司公告。
- 一微科技拟募资超 1 亿美元、最早下周开启簿记、预计 10 月中旬挂牌——市场消息，不作确定事实。
- Enso 的 US$15M 轮次仅见于转述 Calcalist 的单一来源，金额与日期待核实。
- Anthropic IPO（背景，非本周）：媒体传 10 月窗口推迟至 11 月、估值口径极高；外泄稿非公开 S-1，不作已备案对待。
关键来源与验证说明
- 一级/官方约定：港交所披露易 JSON（一微科技聆讯、百普赛斯/基滙递表）、SEC EDGAR（Accelevation S-1、AMD 8-K）、CSRC 备案表发布事实；公司新闻稿：Supabase（PRNewswire 10-02）、GMI Cloud（PRNewswire APAC 09-30）。
- 权威媒体：Reuters（Accelevation 09-30、Armadin 10-01）、21 世纪经济报道（奕斯伟 10-03、月之暗面 10-06）、财华网/新浪财经（一微科技）、投资界/投中网/智东西/36 氪（中国 E1）。
- 原文链接（核心结论）：
- DeepSeek：星岛头条（彭博转述） ｜ 凤凰科技
- 月之暗面：21 世纪经济报道
- Supabase：PRNewswire 新闻稿
- GMI Cloud：PRNewswire APAC 新闻稿
- 芯光界：投中网 ｜ 智东西
- 苏度科技：新浪财经
- 验证说明：本周四类事件均登记逐主张的证据等级与逐条日期二次校验；已排除多起因聚合站「再收录日」造成的窗口外误入（EliseAI 09-29、Clay 09-09、Dynatrace/Arize 08-13、AMD/World Labs 09-28）。全球证据包与淘汰清单另行留存，不随正文公开。本报告不用旧闻凑数，静默赛道已写明原因。
背景补证（窗口外 14 天内）
这些条目发生在 2026-09-23—09-29，不在本期报道窗口内，但构成本周事件的直接前提，故单独列出、不冒充本周动态。
- 芯片厂买模型能力：AMD 以 US$8.2B 全股票收购 World Labs（李飞飞创立，空间智能/World Model），9-28 公告、年底前完成（EDGAR 8-K，CIK 2488）；李飞飞将任 AMD EVP/首席科学家。这是本期美国侧最大金额的 AI 相关交易，但落在窗口外。
- AI 可观测性整合：Dynatrace 以 US$915M（约 US$815M 现金 + 换股）收购 Arize，公告日 08-13，超出 14 天补证窗，仅作赛道参照。
- 大型 AI 融资（窗口外）：EliseAI US$350M @US$4B（09-29）；Quartermaster US$140M（09-28）；SiMa.ai US$150M @US$1.45B（09-28，Fidelity/Amplify 领投）；Clay US$115M Series D @US$7.1B（09-09）。
- 美元 AI 基金（窗口外）：Bessemer Venture Partners 单次募集 US$5.75B（早期 1.75B + 成长 4B，09-23）；Bain Capital Ventures 新基金 US$1.6B，押注「post-AGI」创业者（09-16）。两者说明本期美元 AI 募资端的「安静」只是节奏错位。
- 主权资本：Mubadala 与 Together AI 探索 UAE AI 基建合作（09-29）；MGX Fund I US$49B 终关（07-01，仅作规模参照）。
- 区域热度：以色列 9 月融资 US$2.77B/28 笔，高度集中于 AI 与网安；Q3 US$3.6B/91 笔（+53% YoY，IVC 初步数据）。
- 中国（窗口外）：09-23—09-29 还有诺因智能、途见科技、蓝虫具身、吾拾微电子、中科离子、迅杰光远、九维光子等早期融资，仅作背景。
- 退出与流动性背景：前三季度港股 IPO 募资 3855.66 亿港元（同比金额 +100%）；全球二级份额 H1 成交额 US$118B 破纪录；Q3 全球风投 US$159B、十亿美元轮创历史新高。
本期局限与未取得项
- 中国一级融资无强制披露：本期 6 笔 E1 事件均未取得公司/交易所一级公告，证据上限为 B；其中 DeepSeek、月之暗面、星络互联、极豆科技为单源未复核，芯光界与苏度科技达双源。
- 估值普遍缺失：除月之暗面（据报约 500 亿美元）外，所有事件估值均未披露，本报告未做任何估算或类比填充。
- 美国一级融资的 Form D 未到位：绝大多数轮次无 EDGAR Form D 到场，金额以公司稿为准；Form D 本身不含投资方/估值/本轮总额。本期仅 Accelevation（S-1）与背景项 AMD（8-K）具 A 级文件确证。
- 窗口内无大型交易捕获：美国侧无 ≥US$1B 的已披露 AI 并购、无大型 AI 公司 IPO 挂牌；中国侧 E2 与 A 股 E3 因国庆停摆静默——均为「本次未检索到」，不写作「零宗」。
- 原文未读项已计入缺口：湖北省方案原文（HTTP 412）、CSRC 备案表 .xlsx 明细、legco PDF（证书校验失败）、奕斯伟招股书与一微科技 PHIP 均未逐页精读；依赖未读材料的条款已逐条限述或排除。
- 覆盖不均：其他地区 E3 与 CVC 专项、S 基金/二级份额窗口内空白；部分主体国别未最后核实（CScale、Volantis）。
- 效果类数据：本报告涉及的 ARR、成功率、用户/数据库数、tokens 量等均为供应方自述，未经独立核实；ROI 六要素齐备的记录为 0。