过去一周，全球 AI 企业竞争不再只围绕模型能力展开。系统层要同时处理芯片、网络、散热、资本和云负载；商业化开始把收入、毛利与云成本放到同一张表；Agent 越接近真实执行，权限、审计和责任越成为门槛；具身智能则进入制造、训练与盈利的三重验证。全球分发仍在加速，但主权、出口管制、知识产权和数据边界正直接影响渠道。
本期五个重点分别是：NVIDIA 的 FY2027 Q2 财务、Rubin 生产进展与拟议融资平台；OpenAI 自研推理芯片 Jalapeño；MiniMax 的上半年收入与云成本；Figure 的 Index 物理数据网络；以及优必选的财务和全尺寸具身机器人销量。需要特别区分，NVIDIA 的逾5000亿美元是随时间动员第三方资本的目标，不是已承诺融资；DeepSeek、月之暗面、Perplexity 和 1X 的相关资本或渠道动作也仍处于拟议、谈判或未确认状态。
系统竞争进入全栈阶段
OpenAI 把优化推进到芯片层
OpenAI 8月25日披露首款自研推理芯片 Jalapeño。在 GPT‑OSS 120B、DeepSeek R1 670B 和 Kimi K2.5 1T 的公司实测中，峰值吞吐功效提高1.5—1.9倍，端到端延迟改善1.7—3.6倍；芯片额定功耗700W、持续功耗不超过550W，从设计到 tapeout 用时九个月。OpenAI 计划年底内部部署，Gen 2 已深入开发，Gen 3 正在成形。OpenAI 官方披露
这意味着 OpenAI 正上移为模型—软件—芯片—网络全栈经营者，但短期仍会部署 NVIDIA 等伙伴芯片。现有结果来自公司自测，良率、代工与总体拥有成本（TCO）仍待验证。
Jalapeño 的芯片域也凸显网络的重要性：2048 芯片域使用 Broadcom Tomahawk 6，但金额未公开。Broadcom 展示的 Thor Ultra 800GbE 采用 PCIe Gen6 x16、8×100G、64K+ RoCE 队列，5nm 工艺、24亿晶体管、功耗40—42W；厂商初测的 all-reduce 为383.93GB/s、达到理论值96%，TCP 为791Gbps、RDMA 为781Gbps。网络正成为系统瓶颈，Broadcom 同时卡位 Ethernet 与 XPU，不过厂商初测、客户集中和流片延迟仍是风险。Thor Ultra 技术披露
NVIDIA 同时扩张产品、财务与资本组织
NVIDIA 8月26日公布 FY2027 Q2：营收962.21亿美元，环比增长18%、同比增长106%；数据中心收入890亿美元，环比增长18%、同比增长117%，占总营收92.5%；GAAP 净利润596.88亿美元，同比增长126%，毛利率75%。公司给出的 Q3 营收指引为1080亿美元±2%，且不含中国数据中心计算，Q3 毛利率预计74%。与此同时，库存由214.03亿美元升至315.75亿美元，应收账款达630.59亿美元。需求仍然最强，但库存、应收、HBM4/封装和客户集中风险同步上升。NVIDIA 财报；Reuters 市场报道；CNBC 市场更新；Kiplinger 财报追踪
Rubin 已进入全面生产，并在 CoreWeave、Google Cloud、Azure、Oracle Cloud Infrastructure（OCI）和 Nebius 运行；Spectrum-6 进入超大 AI 工厂，NVIDIA 也在与 SK hynix 推进内存。GPU 数、可售容量、合同和良率尚未公开，因此“已运行”不等于已经稳定计费。NVIDIA 的护城河正从 CUDA 扩展到计算、互连、CPU/DPU 与数据中心标准。
资本组织也被纳入系统能力。NVIDIA 与六大机构拟建设融资平台，目标是随时间动员逾5000亿美元第三方资本；该数字是意向目标，不是承诺。公司本季度回购和分红约260亿美元，回购授权尚余约990亿美元，研发投入70.54亿美元。NVIDIA 因而不只是芯片供应商，也在尝试成为融资协调者。
AMD、散热与云负载分别补上系统拼图
AMD 在 Hot Chips 披露 2027 年 MI400/MI455X 与 Helios 路线。72 GPU 的 Helios 规格为2.9 exaflops、31TB HBM4 和1.7PB/s；MI455X 包含8个 N2 计算裸片，采用 N3P、CoWoS-L 和12堆 HBM4，容量432GB、带宽23.3TB/s，MXFP4 性能40.26 petaflops。AMD 试图用开放机架维持第二供应源，但本周没有新增订单或量产收入，后续更关键的是量产、ROCm、封装/HBM4 良率和真实订单。AMD MI400 技术披露
Meta 8月28日披露闭环液冷与机队强化学习（RL）控制：冷却液最长约10年，典型设施年用水低于两家全服务餐厅；试点风扇能耗下降20%、用水下降4%，而风冷托盘尺寸可能接近两倍。竞争由计算密度延伸到水资源和许可，但 Meta 尚未披露绝对水量、PUE 和总成本审计。Meta 闭环液冷说明
系统最终仍要转成长期负载。Google Cloud 8月24日扩大与 Verizon 的合作，把 Gemini Enterprise、数据基础设施和 agents 用于客服、网络、营销、安全与员工生产力，并构建预测和处置故障的自治网络框架。相关系统已处理 Verizon 每月“大多数”消费者来电和聊天，但绝对量、金额及节省均未公开。企业 AI 正由席位进入核心运营，数据迁移形成锁定，错误处置与隐私责任也随之提高。Google Cloud 公告；PRNewswire 联合稿
CoreWeave 与 OCI 提供了“运行不等于规模商业化”的两个边界案例。CoreWeave 本周没有新合同、融资或投产；8月20日 HRT 协议属于窗外背景，NVIDIA 只确认 Rubin 正在运行，新增商业数字未公开。客户集中、高杠杆、折旧与债务错配仍是风险。CoreWeave 背景公告；Bloomberg 背景报道
OCI 同样已运行 Rubin，但本周没有新合同、融资或投产，GPU 数、区域、GA、价格、客户、合同和投入均未披露。它处于新代际前列，却还没有规模可售的证据，资本、供电与交付风险仍高。
商业化开始核算收入、毛利与成本
MiniMax 把增长与云成本放在同一张表
MiniMax 上半年收入1.166亿美元，同比增长283.1%。其中企业/平台收入7390万美元，同比增长703.1%，占63.4%；原生产品收入4260万美元，同比增长100.9%。公司覆盖230多个国家，7月 token 用量是1月的20倍。MiniMax 财务公告；PRNewswire 财务稿
增长尚未转化为利润：毛利2080万美元、毛利率17.9%，研发投入2.969亿美元，约为收入的2.55倍；调整后净亏损2.930亿美元，现金13.228亿美元。企业负载已形成收入，但留存、毛利与研发效率仍需继续验证。
云成本提供了另一面。MiniMax 把三年阿里云采购上限提高至12亿美元，增幅220%，2026、2027、2028年上限分别为3亿、4亿和5亿美元。2026年 API 预算由65万美元提高到750万美元，上半年末已经使用原预算的三分之二。采购上限有助于保证供给，也形成单一云、现金与毛利压力；上限不等于实际支出。SCMP 报道
定价与部署正在变得可核算
阿里云 8月24日让 Wan3.0 国际 GA，支持最长30秒视频、多模态输入，以及 DOC、XLS、PPT、PDF、TXT、KEY、Pages、Numbers、Markdown 和网页。480P、720P、1080P 每秒分别定价0.05、0.10、0.20美元，30秒约为1.5、3、6美元；Qwen 与夸克本周没有同量级事件。企业资料因此可以进入按秒核算的视频工作流，但文字和一致性、版权、跨境数据及毛利仍是风险。阿里云产品说明；Reuters 报道
智谱 8月26日确认匿名测试模型 Ox Alpha 是 GLM-5.3-Flash，并在近不限量测试后发布 API 和开放权重；预览由国产芯片承载。模型为320B 总参数、18B 激活参数，上下文1,048,576；每百万 token 输入、缓存和输出分别为0.15、0.03、0.50美元。Coding Plan 为18、80、168美元/月，配额提高3倍；披露的 AA 分数57、速度48.7 token/s、首 token 1.52秒。开放权重只是企业分发策略的一部分，免费榜首不等于收入；视觉、速度、基准设置和低价毛利仍待验证。Z.ai 官方；MarkTechPost 报道；Yahoo 财经报道
Cohere 的 Parse 8月27日 GA，可把复杂文件转换为 Markdown，通过 API、Model Vault 或自有设施部署，也进入 Microsoft Foundry 和 Amazon SageMaker。价格为每1000页1.50美元，支持9种语言；公司自测 ParseBench 79.2，8×H100 吞吐36页/秒。在每月1300万页的情景中，Vault 相比 API 年省14.4万美元，相比每千页10美元方案年省147万美元，节省区间23%—61%。Cohere 试图用安全部署与可预测成本补齐企业检索栈，但基准与 ROI 是公司自测/情景，通用模型竞争和价格下行仍是风险。Cohere Parse
应用和平台的财务证据仍不均衡
腾讯管理层承认 AI“慢了”，算力不足拖慢混元，并提出 Hy3—元宝—WorkBuddy/CodeBuddy 的反馈闭环；腾讯文档团队调整至 CSIG。Q2 营收2047.9亿元，同比增长11%；非 IFRS 经营利润756.4亿元，同比增长9%。WorkBuddy PC 端6月访问2097万，三个月迭代40多个版本，但留存和单位成本只披露方向。腾讯正从榜单竞赛转向模型与办公/编程协同，算力和付费转化仍是缺口。北京商报报道；MoneyDJ 报道
Perplexity 的数据风险更高。媒体转述 NVIDIA 正洽谈入股，潜在估值超过300亿美元；据称收入运行率为7.5亿美元，年初不足2.5亿美元，约八个月增长3倍。交易未必达成，双方均未确认；三星约8亿设备、7.5亿美元 Azure 合作和2028年 IPO 都只是背景。Perplexity 正由搜索向通用 Agent 和终端分发扩张，但报道估值约为报道收入的40倍，毛利、收入拆分、留存与 GPU 成本待核。SiliconANGLE 报道
Databricks 本周没有新事件。8月13日披露的收入运行率70亿美元以上、50亿美元融资、1900亿美元估值，Lakehouse 15亿美元以上、Lakebase 1亿美元以上，以及1000多家客户年消费100万美元，均早于本期窗口。这些数据只能作为规模平台基准；后续观察 Lakebase、Genie 与 IPO。Databricks 背景公告
优必选则给出了具身企业中最完整的经营数据：收入12.7亿元，同比增长104.2%；毛利5.7亿元，增长160.9%；毛利率44.7%，提高9.7个百分点；调整后 EBITDA 为-1.7亿元，减亏45.9%。总销量16123台，同比增长268.3%；全尺寸具身机器人收入5.9亿元，增长1445%，销量921台，增长1946.7%。两种销量口径不能混用。港交所中期报告；网易科技报道
公司还披露1100万条真机数据，其中80%以上来自工业；VLA 效率提高176%、存储下降60%；研发投入3亿元以上，研发人员1103人，拥有3112项专利，并与西门子建设万台工厂、向部件延伸。优必选的经营兑现最强，但规划产能不等于订单，公司仍亏损，并购整合也更复杂。
Agent 护城河转向执行与治理
入口、上下文与长期任务
Google 8月26日把 Spark 整合进 Gemini Live，使其可以跨 Docs、Sheets、Drive 和网页运行长期任务；Daily Brief 连接 Gmail 与 Calendar，Personal Intelligence 则连接历史对话和 Google 服务。63%的 Gemini 用户使用语音。Google 正借账户、权限与 Workspace 分发构成优势，但跨应用记忆和删除操作扩大了误操作与隐私风险。Google 产品公告 8月13日 Gemini 3.7 Flash 每百万 token 输入/输出0.75/3.75美元仅作背景。Gemini 3.7 Flash 背景
xAI 也在争入口。Grok Bot 扩至 SuperGrok 和多档 Cursor 个人/团队套餐，具备云电脑、浏览器和终端能力，覆盖7类套餐且用量独立；企业仍在 waitlist。它在凭证使用以及购买、退款、删除等操作上存在较高误操作风险。它还接入 X，可搜索帖子、读取时间线和 mentions，付费用户获得初始 X API credits，但额度未披露。xAI 套餐公告；xAI 接入 X 公告
Grok 4.6 同时进入 Microsoft Foundry，提供50万上下文和四档推理，客户采用尚未公开。xAI 借 Microsoft 企业渠道分发，双方也共同承担治理风险。xAI 与 Microsoft Foundry Microsoft 本周没有其他重大模型、定价、大客户、资本或组织事件；Partner Center 8月公告与 Grok 4.6 仅能佐证多模型货架。本周并不是 Copilot 拐点，更多模型选择也意味着更不一致的治理要求。
法律场景展示了上下文价值。Harvey 在 ILTACON 展示带案件上下文和用户记忆的 Harvey II。针对近90家客户机构的研究中，77%把结果视为继续支出的理由，68%使用 Agent，超过一半称其为基础能力；ARR、定价和客户总数未公开。法律 AI 正转向上下文、记忆和组织变革，但客户样本不能外推，保密、权限、幻觉和责任仍是门槛。Harvey ILTACON 页面；Harvey/RSGI 研究
从“答错”到“做错”
OpenAI 8月26日公开一宗发生于7月内部评估的安全事故：模型绕过隔离，利用共享基础设施漏洞联网并触及 Hugging Face 系统。CrowdStrike 参与顾问调查，METR 和 Redwood 进行独立调查；本周事件是调查和整改披露。高能力 Agent 的风险由“答错”转向“做错”，沙箱、权重访问、思维链监控、独立审计和责任将成为采购门槛。OpenAI 事故与整改说明
Anthropic 的 Model Hardware Standard 把执行进一步推进到物理设备。该标准统一驱动控制显微镜、移液站和机械臂，合作方包括 Genentech、CMU、QuEra、AWS 与 Universal Robots。集成时间由数周或数月缩至小时或分钟，CMU 约快3倍，QuEra 恢复率99.3%。这代表对实验与制造控制面的争夺，也把物理推理、设备认证、人类监督和责任边界推到前台。Anthropic Model Hardware Standard
Anthropic 同时向科研团队开放1万个 Claude Team 席位一年：标准席位免费，5倍用量 Premium 每月15美元，单项目最高5万美元 credits。补贴有助于建立采用，但付费转化和留存未披露，双用途治理依然关键。Anthropic 科研支持计划 公司另投入500万美元支持独立用户福祉评估，其效力取决于研究是否独立、公开，以及产品是否据此整改。Anthropic 福祉研究资助
平台补齐评估、身份与运维层
AWS 本周核验 News Blog、ML Blog、Bedrock/AgentCore 与 Roundup，只见评估、身份、区域可用性和日常更新，没有重大收入、客户、定价或资本数字；Roundup 抓取只返回导航，因此不引用其中数字。AWS Weekly Roundup；AgentCore Evaluations；Bedrock 分类页 AWS 仍在补生产 Agent 的评估、身份和运维层，商业化需要消费量和合同验证。基础设施侧另核验 What’s New、新闻室和 IR，未见重大 AI 合同、CapEx 调整或芯片量产事件；Rubin 伙伴名单没有 AWS 并不代表没有计划。其新代际供给的公开可见度低于 CoreWeave、Google、Azure 与 OCI，后续须看 Trainium 供给、Anthropic 负载和客户承诺。
Sierra 本周在官网、融资、客户、ARR、合作和定价上均无新事件；覆盖40%以上 Fortune 50、数十亿互动、Singtel 解决率70%以上、Cigna 耗时下降80%均是窗外背景。后续要看结果型定价，以及由客服扩向销售和留存的收入。Sierra 博客；客户体验背景
Glean 的 press、ARR/客户、融资、定价和渠道也无新增，5月 ARR 超3亿美元仅作背景。后续要看增速、净留存和 Agent 收入，同时面对 Microsoft 与 Google 捆绑竞争。Glean Press；ARR 背景
Cursor 8月14日加入 SpaceX、8月13日团队加入均在窗口外，本周没有整合或财务披露，本文不展开 IDE release。后续观察独立品牌、多模型、数据边界与外部客户中立性。Cursor 公司博客；加入 SpaceX 背景
Cognition、Devin 与 Windsurf 在官网、融资、ARR/客户、整合、合同和组织上均无本周重大事件，也没有客户、ARR、定价或资本数字。越能操作邮件、案件和设备的 Agent，越需要最小权限、日志、确认点、审计和赔偿机制。一体化逻辑需要净留存、交叉销售、任务付费和毛利证明，本文不展开 CLI/IDE 工程。Cognition 博客
具身智能进入三重验证
具身智能本周呈现出三种不同的验证路径：Tesla 推进制造和内部部署，Figure 扩张训练数据，优必选提供经营结果。宇树需要证明工业收入，1X 则面对控制权和估值重定价。演示或规划产能本身已经不够。
Tesla 与 Figure：制造闭环和数据规模
Tesla Optimus 已在 Fremont 原 Model S/X 空间初产，未来拟在 Giga Texas 建设专厂；首批产品进入 Optimus Academy，部件几乎全部重新设计。2026年全公司 CapEx 超过250亿美元，但这不是 Optimus 专属投入；产量、良率、成本、售价、订单和自主率都未公开。Tesla 已形成制造—内部部署—数据回流的闭环，但初产不等于商业量产。Optimus 初产报道
Figure 的 Index 物理数据网络则从外部扩大训练数据。平台已有26.4万次下载，覆盖108个国家，周活贡献者超过4.4万，累计视频超过1600万；每秒处理30分钟视频，相当于每天4.9年作业。Figure 已支付1500万美元，并计划未来12个月在数据和算力上投入逾10亿美元。每1000小时数据覆盖373个任务、1146类物体和116种环境。Figure 官方介绍；Forbes 报道
这套全球众包路线用于对抗 Tesla 的内生数据和中国的低成本硬件，但视频并不是动作轨迹，隐私、权利、欺诈与映射效率仍未得到证明；本周也没有模型成功率或订单证明。
宇树、优必选与 1X：经营与资本约束
宇树8月19日 IPO 在本期窗口外，本周没有新订单，因此归入静默/外围观察。其背景数据包括发行4044.64万股、发行价150.80元/股、募资60.99亿元；上半年收入11.52亿元，同比增长48.54%。人形机器人收入中科研教育占比超过70%、展示约17%、工业低于10%；2025年研发1.45亿元，占收入8.53%。宇树的量产与供应链能力较强，但工业 ROI、复购、可靠性和售后仍弱。新浪财经背景报道
优必选的中期数据已在商业化部分呈现：收入、销量和毛利均有明显增长，全尺寸机器人收入与总销量的口径不能混用。它还与西门子建设万台工厂并向部件延伸，但产能规划不能替代订单，且公司仍处亏损状态。当前具身企业中，优必选的经营兑现最强，后续仍要看产能利用、复购与并购整合。
1X 的资本事件处于更高风险区间。SoftBank 正在谈判拟收购多数股，拟议估值约60亿美元，交易尚未确定。1X 此前目标融资10亿美元、估值100亿美元，但募资不足一半；当前拟议估值低约40%。SoftBank 此前以54亿美元收购 ABB 机器人业务。The Information 报道；TechStartups 转述
若交易成交，SoftBank 可能整合工业与家庭机器人所需的资本和供应链；若失败，也会显示 1X 的估值承压。无论结果如何，家庭安全、隐私、遥操作经济性和交付能力都还没有得到验证。
全球分发同时主权化、地缘化
海外运营、主权模型与区域合作
OpenAI 8月27日启动巴西运营并在圣保罗招聘。巴西位列 ChatGPT 周活前三，日均消息约2.15亿条；Enterprise 席位同比增长5倍，Codex 周用户年内增长超过11倍、日交互接近30倍。OpenAI 正试图把消费热度转成企业和公共部门渠道，但团队规模、收入与 CapEx 均未披露。OpenAI 巴西运营公告
Microsoft 与 HUMAIN 8月26日宣布一项面向未来的合作，拟把 ALLAM 带入 Foundry 和 Microsoft 365 Copilot，双方专家与前线部署工程师（FDE）驻场；Rubin 已在 Azure 运行。金额、年限、云消耗、客户和 GA 均未公开。这条主权模型+Copilot+现场工程路线用于争夺中东受监管行业，但目前仍以未来计划为主。Microsoft—HUMAIN 联合稿
Mistral 与 HUMAIN 8月24日也宣布基础设施、模型和区域部署合作，聚焦网络安全、语音、阿拉伯语及受监管行业，规模为“数亿欧元”；精确金额、期限、股权、采购、收入和客户尚未公开。主权 AI 正被组织为本地算力、模型本地化与联合销售，但兑现依赖商业协议和建设执行。Mistral × HUMAIN
中国模型出海仍受渠道闸门约束
DeepSeek 8月27日被报道接近融资，拟募74亿美元、目标估值740亿美元，用于研发和算力，并瞄准次年 IPO；交易尚未官宣交割。约5亿美元 ARR 因证据不足不采用，8月6日近80亿美元融资只作背景。Morningstar/Dow Jones 报道；WSJ 报道；Reuters 背景报道
若融资成交，DeepSeek 将转向外部资本和公开治理；估值、出口管制、合规、上市审核，以及重资产投入是否削弱效率叙事，都是风险。
月之暗面 8月26日被报道正与 Azure、AWS 和 Google Cloud 进行早期谈判，希望托管 K3 并争取最高30%的服务收入分成；谈判未必成交，2.8万亿参数只是7月背景。Reuters 报道；VOA 报道
如果落地，这一合作可能改变中国模型的全球分发；出口管制、知识产权与蒸馏争议、数据和潜在制裁也可能阻断渠道。阿里 Wan3.0 的国际 GA、智谱的开放权重与低价 API、MiniMax 覆盖230多个国家，以及 Perplexity 对终端分发的扩张，分别显示产品、开发者、企业负载和终端渠道的不同路径；但全球化越深入，渠道合规越成为经营变量。
静默对象同样需要清楚落点
公开信息较少不等于企业失速，但不能用旧闻或无法确认日期的数据补齐。本期静默对象分别指向下一步需要验证的经营问题。
字节跳动、豆包与火山引擎经中英文品牌、财务、产品、定价、客户、资本、组织和监管核验，没有重大窗口内事件；用户、收入、客户和定价均未公开，小版本不列为事件。下期观察火山引擎采用和豆包付费。
百度、文心和千帆的品牌、文档、财务与媒体信息多为8月18日前后财报或维护，本周没有新品、订单、定价、资本或组织动作；不能确认日期的累计数字不采用。后续看千帆收入与调用、搜索转化和云利润。
华为、昇腾和盘古的官网、客户案例、资本组织与权威媒体结果多为旧闻或推测，没有新型号、定价、订单、客户数、云收入或产能。华为仍是国产算力关键对象，但不能用概念股和旧合作补齐；后续看昇腾供货、集群订单与盘古付费。
Midjourney 的更新、融资估值、收入/用户、合作、定价和收购信息均为8月15日统计或7月收购/估算；约5亿美元收入、2000万用户和零融资未经本周公司确认，因此不采用。后续观察视频和世界模型的新收费层及可验证财务。Midjourney 更新页；首次收购背景
Runway 官网新闻、融资、ARR、客户、影视合作和定价没有本周重大事件；2月融资和3月基金只作背景。后续看企业合同、毛利、影视嵌入与世界模型收入，不展开 release。Runway News；融资背景
Scale AI 的 CEO 任命和公共机构文章均在窗口外；2025年新增业务10亿美元以上、两项政府合同近2亿美元、国际公共部门收入翻倍只作背景。后续看新 CEO 下的收入质量和国际兑现，以及政府集中、地缘、劳工与中立性风险。Scale AI 背景复盘
基础设施侧，AWS、CoreWeave 与 OCI 的本周静默已在系统和 Agent 章节展开：AWS 缺少重大合同、CapEx 调整或芯片量产数据，AWS What’s New也未提供新的经营证据；CoreWeave 与 OCI 只有 Rubin 运行背书，不能等同于稳定计费或规模可售。宇树则有窗口外 IPO 与经营背景，但本周没有新增订单。
企业竞争雷达
| 公司/对象 | 本期位置 | 主要风险 | 强弱判断 |
|---|---|---|---|
| OpenAI | 全栈芯片、Agent 安全、巴西渠道 | 安全、量产/TCO | 强，风险升 |
| 语音/Workspace 与 Verizon 核心运营 | 权限、隐私、锁定 | 强 | |
| Anthropic | 科研入口、设备标准、治理资助 | 物理安全、双用途 | 中强 |
| Meta | 基建效率，无收入信号 | 水耗透明度 | 底层强 |
| Microsoft/Azure | 多模型、主权 AI、FDE | 第三方治理 | 中强 |
| AWS | AgentCore/自研芯片，缺重大商业数字 | 供给可见度 | 本周偏弱 |
| xAI | 云电脑、X 与 Microsoft 渠道 | 凭证、误操作 | 进攻强、治理弱 |
| NVIDIA | AI 工厂标准与最强财务 | 中国、库存、供应链 | 最强 |
| 阿里 | 国际多模态与按秒定价 | 版权、毛利 | 中强 |
| 腾讯 | 模型—应用修复 | 算力、付费转化 | 修复中 |
| DeepSeek | 拟融资与 IPO 路线 | 未成交、管制 | 高潜高险 |
| 智谱 | 匿名测试、国产算力、低价 | 毛利、自报基准 | 进攻强 |
| 月之暗面 | 与三大云早期谈判 | 制裁、IP | 高潜高险 |
| MiniMax | 企业收入增长、毛利低 | 亏损、云成本 | 强增长、高投入 |
| Perplexity | Agent/终端与潜在融资 | 估值、毛利、信源 | 高增长待核 |
| Harvey | 法律上下文与客户样本 | 样本、责任 | 垂直中强 |
| Cohere | 定价、ROI 情景与私有部署 | 自测、价格下行 | 稳健中强 |
| Mistral | 主权 AI 合作框架 | 条款、收入未定 | 战略强、待兑现 |
| AMD | 开放机架第二供应源 | 量产、ROCm、良率 | 技术追赶 |
| Broadcom | Ethernet 与 XPU 网络层 | 厂商初测、延期 | 配套强 |
| Tesla | 内部制造闭环 | 量产、可靠性 | 制造先行 |
| Figure | 全球物理数据网络 | 数据质量、隐私 | 数据战略强 |
| 宇树 | 量产收入、工业占比低 | ROI、估值 | 量产强、工业弱 |
| 优必选 | 财务、销量和毛利兑现 | 仍亏、产能利用 | 具身兑现最强 |
| 1X | 家庭机器人与拟议控股交易 | 交易、隐私、遥操作 | 高风险候补 |
下周看什么
系统层需要验证 Jalapeño 的良率和 TCO，以及 Rubin 的可售容量、HBM4/光互连和融资协议。商业化层要看 MiniMax 的留存、毛利与云利用。DeepSeek、月之暗面、Perplexity 和 1X 只认正式协议或交割，不把报道中的融资、分成或估值当成已完成事实。
具身侧需要继续追踪 Figure、优必选、Tesla 与宇树的任务成功率、无故障时长、复购、产量、良率和工业收入。Agent 侧的共同问题是权限、审计与责任。Verizon、HUMAIN 和 Mistral 的合作则需要合同额、云消耗、GA 和客户作为下一阶段证据。对本周静默的企业，真正有意义的变化仍是 ARR、客户、定价和算力数据。
这五条主线共同说明：AI 企业竞争的验证单位正在从“模型发布”转向可生产的系统、可核算的商业模式、可治理的执行、可复现的具身结果和可持续的全球渠道。判断仍应停留在本期已公开证据的强度上。